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一家正追逐增长的在线零售商、一家由供应商转型而来的零售商以及忧心忡忡的意大利政府,最近都成为了出人意料的投资群体,为深陷财务困境的品牌买单。


· 2020年08月19日 9:07:53来源:BoF时装商业评论 作者:Robert Williams1.9k

时尚品牌


尽管自今年春季以来,美国大型时装品牌的破产一直在上演,频频登上新闻,但欧洲的时装品牌走向破产却较为缓慢。然而,新冠疫情依然给它们带来了伤害,加速了那些已经在竞争中苦苦挣扎的品牌衰落的过程。

由于疫情所导致的封城,从高街品牌如法国的Naf Naf和英国的Oasis,到意大利奢侈男装品牌Corneliani,许多陷入困境的欧洲时装品牌在今年夏天易手。与J.Crew集团或 Men’s Wearhouse 的所有者 Tailored Brands 相比,这些公司可能规模很小,但欧洲的这股并购浪潮可能已经预示着在今年晚些时候,品牌破产和交易会加速发生。

给外来者的空间

奢侈品集团和Mayhoola或Eurazeo这类大型投资基金,过去都是典型的时尚和奢侈品资产收购者,但在疫情爆发期间,这些公司大多避免达成新的交易。精品咨询公司 Savigny Partners 的管理合伙人Pierre Mallevays说:奢侈品集团正忙于应对旗下品牌所面临的挑战。就LVMH而言,也忙于以160亿美元收购蒂芙尼(Tiffany & Co.)的交易,而大多数私募基金“本质上是厌恶风险的,需要一些不确定性驱散后,它们才会投身其中。”

因疫情而被迫出售的欧洲品牌规模小于美国品牌,而且在多数情况下,这些品牌已经相当疲弱。高管猎头和治理咨询公司 Boyden 的管理合伙人Anne Raphael表示,由于传统买家在等待更大的收购对象,“这为‘外来’投资者提供了一个可以行动的机会。”

今年夏天出现的“拯救”各种欧洲品牌的投资者中,有一些意想不到的参与者,它们在疫情出现前的牛市期间,要么对收购没有能力,要么没有兴趣。但是它们每一个都有自己特定的目标。

直面消费者的诱惑

欧洲本土高街品牌和购物中心里的时装品牌,虽然在其国内市场显得很大,但很少能在海外达成成功扩张,因此它们是在疫情停摆期间崩溃最快的品牌之一。由于受到门店昂贵租金的压力,但缺乏国际品牌的谈判影响力和市场规模,多年来,这些品牌一直难以在款式或价格上与Zara和H&M等品牌竞争。

在英国,Aurora Fashions集团旗下广受欢迎的Oasis和Warehouse品牌就遭受重挫,它们在6月份关闭了门店。当没有投资者愿意买下整个业务时,英国电商公司 Boohoo 突然出现,以525万英镑的价格收购了它们的电商业务和知识产权,投行Jefferies的分析师Andrew Wade称这个价钱简直“不足为道”。

Boohoo的计划是,通过其电商网站,让这些品牌保持活力,同时迅速将设计、制造和分销转移到集团自身的系统上,其最早将于9月中旬重新推出这些品牌。Boohoo 公司曾在NastyGal品牌上有效部署这一策略,前者在2017年获得了NastyGal 的商标和客户名单。

“我们在迅速整合新品牌方面有着良好的业绩记录,”该公司首席执行官John Williams Lyttle在6月与投资者的电话会议上表示。去年,Boohoo 还收购了濒临倒闭的英国品牌 Coast 和 Karen Millen 的版权。Lyttle表示,随着并购机会的出现,该公司将继续进行“机会性收购”。

在日益关注保护就业的社会政治环境中,这样的交易算不上理想,Boohoo就因其供应链中涉嫌滥用劳工而面临审查。但它们表明,尽管时尚市场越来越青睐那些规模最大、最有实力的品牌,但投资者仍然看到了失败的小品牌身上也存在机会——一旦它们脱离了成本基础的话。

目前面临破产的美国大品牌,如果实体店业务不能改善,也同样可能被分拆,只能重启电商业务。目前,市场还不清楚像亚马逊时尚(Amazon Fashion)这样的大型平台公司是否会参与这这样的收购行动。迄今为止,亚马逊时尚一直专注于销售谨慎、中立的私有品牌。奢侈品电商平台 Farfetch 也可以通过其New Guards Group部门进行收购。New Guards Group在力图抓住这一机会,收购了Opening Ceremony等时尚品牌。

供应链保护

消费者对产品在哪里以及如何生产的兴趣日益浓厚,加上各品牌之间为争夺优质供应商而展开的竞争日益激烈,这可能使工厂和手工艺成为下一轮并购中的一个关键主题,尤其是对奢侈品行业而言。一些政府担心本国会失去与生产设施相关的文化价值和就业机会,而品牌则担心失去与倒闭或被竞争对手收购的供应商的联系。

去年,冯氏家族的奢侈品投资部门 First Heritage Brands未能找到买家,导致其旗下广受喜爱的时装品牌Sonia Rykiel被清盘。但今年,尽管疫情打击了鞋业前景,它们还是成功出售了不太知名的鞋履品牌 Clergerie。值得注意的是,当Mirabaud资产管理公司上个月收购这家鞋履品牌时,该基金的董事们表示,他们感兴趣的不仅仅是这个品牌,还有该公司位于前法国鞋业中心 Isère的工厂。

“该品牌是法国高端制鞋业仅存的几个幸存者之一,也是一个真正的手艺中心,”法国前政府部长、Mirabaud“Living Heritage”基金负责人Renaud Dutreil在电话中表示。为其他品牌供应产品目前并不是这家公司的主要业务,但是Dutreil认为这是未来的一个机会。“我们希望 Clergerie 能成为法国生产奢华鞋履的参考。”

在意大利,时装制造是由大大小小的工坊组成的密集网络进行的,大多数产品在交付之前都要经过多次倒手。供应链是根据每个系列不断变化的需求而形成和重组的,时装贸易团体一直在游说意大利政府提供更广泛的支持,它们称:在遭受广泛破坏的情况下,生态系统的任何一部分都可能会消失。

“意大利的成衣系统相互关联非常锦觅。它的供应非常专业,”米兰时装周组织、意大利时装商会总裁Carlo Capasa表示:“如果我们允许哪怕是最小的公司倒闭,那都会是一个巨大的损失。”

位于热那亚的Corneliani为自己的品牌和Ralph Lauren等其他品牌生产丝绸领带和豪华套装。今年6月,该公司关闭了工厂,并向债权人申请合并。作为一个依赖批发业务的品牌,该品牌在适应休闲服饰兴起方面进展缓慢,随着百货商店和多品牌精品店的衰落,其业务反弹前景进一步暗淡。尽管如此,意大利政府还是进行了干预,为其注入了1000万欧元,并入股了该公司。

Mallevays表示: “Corneliani需要向不那么正装的产品过渡,同时保持其品牌的威望。它们被疫情套住了,意大利政府在出资为它们争取时间。”

在疫情停摆期间,供应商不得不暂停自己的业务,因各品牌需求下降,这些供应商在未来几季的订单也会随之减少,导致其财务状况进一步落后。分析师预计,规模较大的奢侈品公司将参与到保护供应商和工艺的交易中来。多年来,LVMH和Chanel一直在收购重要的供应商,并可能加快收购拥有专业技能的制革厂、工坊和手袋工厂的步伐。

非典型买家

事实证明,品牌与供应商之间的垂直整合也可能走向相反的方向: 上个月,法国一家快时尚品牌 Naf Naf,在行政法院的批准下,被出售给了总部位于土耳其和突尼斯的纺织品公司 SY International,该公司生产了该品牌约三分之一的产品。

巴黎Wingate银行的创始人Stephane Cohen说,Naf Naf最大的困难在于快时尚的反应能力和紧凑的交货时间。他表示: “对 Naf Naf 来说,最佳选择是与其供应商合作,尽可能地与顾客合作。”

Naf Naf 的订单占 SY 在法国收入的一半,占其全球业务的近10% 。因此,供应商在维持品牌运营方面既有既得利益,同时也可以防止将品牌出售给可能希望更换供应商的竞争者。

对于一家供应商来说,成为零售商不是惯常的选项,更几乎不是市场上的趋势。但这笔交易突显出,品牌大规模的破产可能会对非典型企业开放并购的机遇。由法院管理的交易仍然有利于财大气粗的公司,但它们也会考虑哪个买家能保住大多数工作。SY 的报价承诺将保留100多家法国门店和900名员工,这有助于帮其达成协议。

应对策略性挑战

分析师预计:大型交易预计将在今年秋季开始重新启动,大型集团和全球私募基金将重新加入这一行列。预计企业破产数量也将飙升至创纪录水平,也可能导致非常罕见的廉价交易。不过近期,小规模交易的可能仍将存在。

Baker McKenzie律所主管并购的合伙人Alyssa Auberger表示:“任何一个仍然拥有‘弹药’的人,都将寻找机会进行并购。”

但她认为,企业不会立即回到收购竞争企业以扩大其规模的传统模式上,而是将重点放在能够帮助它们应对具体挑战的资产上,比如向电商和全渠道模式过渡,实现供应链多样化和安全,或提高可持续性。

“并购可以帮助公司度过其焕新阶段。企业将寻找那些能够帮助其摆脱疫情影响的资产,这些资产将帮助它们比以前更强大,“Auberger说道。

“企业不仅要问自己是否有能力购买一项资产,还要问自己能否整合这项资产,”她补充道。“要么,这项资产必须是能以优惠价格获得的真正宝藏,要么必须能够帮助它们在战略上取得进展。”

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